Jak nepanikařit v době klesajících trhů
Když jsem psal několik posledních doporučení či aktualizací, přistihl jsem se, že často používám termíny jako „volatilní trhy", „turbulentní doba" nebo jiná sousloví, vyjadřující momentální komplikovanou a nepříznivou situaci mnohých námi doporučovaných titulů...
Vážení investoři,
Dnešní akciové trhy však volatilní bezesporu jsou a termín „turbulentní doba" je možná spíše komplimentem současné denní reality na Wall Street i jinde ve světě. Přestože jeden z nejsledovanějších akciových indexů, S&P500, je za posledních 12 měsíců zhruba 1% v plusu, mnohá odvětví se topí ve ztrátách. To, že S&P500 je jako celek stále plusový, lze přičíst faktu, že hodnoty akcií všech 500 zastoupených společností jsou „váženy" jejich velikostí. Například Exxon s tržní kapitalizací 500 miliard USD je za 12 měsíců v plusu přibližně o 27%. Vzhledem ke své velikosti navíc spolu s dalšími firmami z odvětví energií, které je jako celek plusové o 47%, pomáhají vylepšit bilanci S&P500 jako celku. Podobnou roli hrají třeba Google a Apple s tržní kapitalizací 200 miliard, resp. 150 miliard USD, které jsou „nahoře" 35% v prvním a 94% v druhém případě. Pokud bychom tedy odhlédli od ukazatele velikosti jednotlivých společností a podívali se na ceny zastoupených 500 firem pohledem prostého průměru, byl by S&P 500 jako celek v minusu skoro o 3%. Proč tomu tak je? Podívejme se na některá "méně úspěšná" odvětví - finance -23%, spotřebitelské zboží -22%, technologie a telekomunikace -10% každý...
Small caps, které Stock Navigator většinou doporučuje, jsou navíc v podobných nejistých dobách ještě náchylnější. Index S&P Small Caps 600, který sleduje 600 menších společností, je za 12 měsíců "dole" asi o 10%. Skutečná jízda se však koná zhruba od října minulého roku - za toto asi tříměsíční období jsou small caps jako celek v minusu zhruba o 20% a v mnoha individuálních případech ještě daleko více. Jelikož tato situace je pro mnohé investory opravdovou zkouškou jejich psychické odolnosti, rozhodl jsem se připomenout některé základní principy investování do akcií. Svůj příspěvek beru jako vzpruhu a motivaci pro ty z Vás, kteří směřování svého portfolia v několika posledních posledních týdnech mohou nazvat spíše „volným pádem" než volatilním pohybem.
Jak se nechovat
To, jak se nechovat, je velmi trefně znázorněno na obrázku níže. Jedná se o popis chování „typického" investora. Podobný přístup lze u mnohých identifikovat i v investičně příhodnějších dobách, než je ta dnešní. Nutno podotknout, že náš „modelový investor" nemusí nutně být žádným začátečníkem a člověkem bez jakýchkoliv zkušeností. Není to „investor hazardér", ale rádoby inteligentní investor s určitými znalostmi, který si přečetl pár knížek a něco málo o investování ví. Má pocit, že je díky svojí teoretické přípravě předurčen trhu ukázat, zač je toho loket, praktický výsledek jeho snažení však odpovídá výsledkům našeho grafu...
Podívejte se ZDE!
Mnozí z nás se určitě v různých etapách svých investorských pokusů chovali velmi podobně a budou-li schopni si to přiznat, dokážou se identifikovat minimálně v některých etapách uvedeného grafu. To asi není nic překvapivého. Investory s mnohaletými zkušenostmi na světových trzích a bolavě-poučnými zářezy ve vlastní (nikoliv klientově) peněžence asi není v našich zeměpisných šířkách úplně jednoduché najít. Občasné neúspěchy a setkání s realitou však asi k investování patří. Naším cílem je však minimalizovat podobné excesy nás samotných i těch z Vás, kteří čtou naše příspěvky ve veřejné, a zejména pak v klientské, sekci Stock Navigatoru. Proto tedy opusťme tragikomickou realitu našeho grafu a přejděme k tomu, jak bychom se naopak chovat měli.
Co tedy dělat?
1) Investovat pouze peníze, které jsou „navíc".
Stock Navigator se od počátku jasně profiluje jako zastánce teorie dlouhodobého investování, tzv. „Long term buy and hold". To sice neznamená, že bychom akcie našich společností bezhlavě drželi za každou cenu a nikdy neprodali, případné prodeje však nejsou příliš časté a probíhají pouze na základě jasně definovaných a předem určených pravidel. Většinu akcií tak držíme v řádu několika let a nesnažíme se nutně participovat na momentálních výkyvech trhu. Neplatí však, že bychom nesledovali pohyby cen našich akcií. Pokud je cena výhodná a firma se nám „nabízí" za zajímavé peníze, určitě se zamyslíme nad nákupem nebo přikoupením do již existující pozice. V opačném případě, tedy vypadá-li firma fundamentálně nadhodnoceně, zvážíme i případný prodej. V každém případě se však snažíme participovat na dlouhodobě růstovém trendu cen našich titulů. Vyhýbáme se situacím, kdy bychom byli nuceni prodat v tu nejméně výhodnou dobu a na základě jiných kritérií než těch, která jsme si sami určili. Investujeme tak pouze peníze, které si můžeme dovolit „postrádat" na několik let. Není nic horšího než být nucen prodat akcie kvalitní firmy v době momentálního cenového propadu jenom proto, že jsem nucen doplatit hypotéku nebo že si zrovna hledám novou práci a nemám na živobytí. Toto doporučení samozřejmě platí při jakémkoliv období na akciových trzích, v době růstových trhů nám však naše nedůslednosti často projdou. V době klesajících trhů se naopak šance na „průšvih" výrazně zvyšuje a měli bychom tak být maximálně obezřetní.
2) Zjistit svůj rizikový apetit
Před začátkem investování by každý z nás měl znát svoji ochotu riskovat a nastavit podle toho svoji investiční strategii. Někteří z nás prostě dokáží spát s vědomím toho, že dnes, stejně jako včera a předevčírem, přišli o pár procent svého majetku. Věří, že dlouhodobě jsou jejich investice správné a momentální výkyvy je prostě „nerozhodí". Jiní se naopak od deno-denní reality nedokážou nikdy zcela oprostit a při déle trvajícím nepříznivém vývoji jsou přes všechnu snahu nervózní a do klidu mají opravdu daleko. Rozdíl mezi těmito dvěma typy investorů se při stoupajícím trendu trhů často stírá a mnozí z těch „starostlivějších" se často mylně považují za ochotné riskovat. Logicky se to přece tváří jasně: "Proč bych panikařil, když dlouhodobý růstový trend akciových trhů je jasně prokázán?" V okamžiku, kdy skutečně investuji vlastní peníze a jsem -20% na svém portfoliu jako celku, však tato jistota často chybí. V reálu je to prostě něco jiného a naše vlastní psychika je naším velkým nepřítelem. „Co když to tentokrát je poprvé jinak?" nebo „Garantuje mi někdo, že zrovna tahle firma není výjimka?" To všechno se Vám při dlouhodobém poklesu trhů určitě prožene hlavou a je dobré vědět, zda jsem na to připraven. Pokud ano, jste tady správně. V opačném případě existuje spousta jiných investičních příležitostí, které Vám sice nepřinesou námi očekávané výsledky, mohou Vás však „ušetřit" popisovaných situací.
Dalším faktorem souvisejícím s ochotou riskovat je Váš věk a reálná finanční pozice. Uvědomělý třicetiletý střádal, který investuje v pravidelných intervalech a má třicet a více let na případné korekce ztrát svého zatím nevelkého portfolia, může reprezentovat jeden z pohledů na riziko. Jiný pohled pak může zaujímat například manažer na sklonku kariéry, který disponuje většími prostředky, jež je nutno zhodnotit z důvodu obrany před inflací, ale nemusí přinášet vysoká procenta ročního zhodnocení.
Jak již bylo několikrát řečeno, Stock Navigator doporučuje firmy z oblasti Small Caps - tedy rychle rostoucí „malé" společnosti, které slibují vysokou míru zhodnocení. Ty jsou však velmi volatilní, a proto jsou vhodné pro investory s chutí „riskovat", resp. žít s jejich vysokou volatilitou. Odměnou za podstoupení těchto výkyvů je pak fakt, že tímto způsobem lze skutečně dosáhnout výsledků převyšujících uváděný index S&P500. Prostě - nic není zadarmo...
3) Investovat postupně
Dlouhodobě osvědčenou metodou pro umisťování prostředků na finanční trhy je tzv. „Dollar cost averaging", tedy průběžné a pravidelné investování. Tato metoda si klade za cíl eliminaci dopadů investování v nejméně výhodnou dobu, tedy na vrcholu cenové pyramidy. Konkrétní doba, kdy nakoupím akcie konkrétní firmy, by sice měla vycházet z fundamentálních faktorů firmy jako takové, málokterá firma (a pro Small Caps to platí dvojnásob) však umí ignorovat externí podmínky trhu jako celku. Pomocí průběžného investování, kdy svoje prostředky umisťuji na trh pravidelně, bych se měl vyhnout potenciálním problémům s načasováním investic.
Toto pravidlo platí v době klesajících trhů dvojnásobně - ani ten největší expert samozřejmě neví, kdy bude trh nebo konkrétní firma na úplném dně. Někteří investoři se pak často pokouší tzv. „chytit padající nůž" a vystihnout optimální okamžik ke znásobení svojí pozice a přikupování akcií. V případě, že se netrefí a vydají veškeré prostředky v nevhodnou dobu, pak nemohou dále investovat v době dalšího nečekaného propadu a jejich vysoká průměrná cena jim snižuje jejich budoucí zisky. Tento postup nutně neznamená ztrátu prostředků, výrazně však snižuje celkové dlouhodobé výnosy.
4) Investovat do firem, kterým mám šanci porozumět
Možná jedno z nejdůležitějších pravidel vůbec. Investování do individuálních firem „naslepo" je prostě špatně. Předtím, než koupím jakoukoliv firmu (a bez ohledu na růstový nebo klesající trh), bych se měl pokusit získat o ní dostatek informací. Míra tohoto dostatku informací musí být dostatečně vysoká na to, abych se ohledně této investice cítil dostatečně komfortně a nezačal pochybovat v tu nejméně vhodnou dobu - zpravidla jsem-li ve ztrátě. Neznamená to, že musím denně sledovat vývoj kolem svojí investice. Minimálně na kvartální bázi bych se však měl přesvědčit, že něco není špatně a že moje původní důvody k investici jsou stále platné.
Pokud si nejsem jistý, že umím firmy pochopit nebo ohodnotit, měl bych si najít někoho, komu jsem ochoten důvěřovat. I zde je však nutná vysoká míra přesvědčení v to, že můj „poradce" je tím pravým. Nejhorší je vrazit peníze do něčeho, o čem kdosi mluvil na vánoční party, aniž bych znal autora „doporučení" nebo firmu jako takovou. Lze se důvodně domnívat, že při tomto typu investice jsem ideálním kandidátem na rozšíření řad „typových investorů" dle našeho grafu.
5) Diverzifikovat
Znovu nic nového pod sluncem. Názory na optimální diverzifikaci jsou si podobné asi tak, jako výklady několika právníků či daňových poradců ohledně specifického problému. Při vší úctě k uvedeným profesím tedy vůbec. V každém případě však platí, že diverzifikace v určité míře se vyplácí. Já osobně zastávám názor, že bych měl diverzifikovat v rámci různých průmyslových odvětví a případně ještě dle velikosti firem. Kromě svého Small Caps portfolia chci umisťovat prostředky i do větších společností. Co se týká počtu firem, které by měl jeden investor vlastnit, myslím si, že to záleží na jeho schopnosti tyto firmy „usledovat". Po určité době si po důkladném studiu najde svoje favority, do kterých může s klidným svědomím investovat větší část svého portfolia ... Přesto si myslím, že optimálním počtem je 10 až 15 firem.
Jsem si vědom, že názory na optimální počet se mohou výrazně lišit. S jistotou ale mohu říci, že i lidé s různými názory na počet firem v portfoliu se shodnou na tom, že diverzifikovat se prostě musí a na „medvědím" trhu to platí minimálně dvojnásob.
Závěrem
Je velice možné, že jsem Vám ve svém článku nesdělil nic, co byste sami neznali nebo již někde nečetli. Konec konců se často jedná o základní poučky pro úspěšné investování. Smyslem jejich zopakování v tomto článku je však připomenout, že fungují nejen na růstových trzích, ale i na klesajícím „medvědím" trhu. Proto je důležité zaměřit se nejen na ty jejich části, které nám mají pomoci vydělat našimi investicemi peníze, ale i na ty, které mají zabránit ztrátě investovaných prostředků. Jsem přesvědčen o tom, že náš „typový investor" z grafu v tomto článku také všechny tyto poučky zná. Přesto se mu ale nedaří tak, jak by si sám představoval. Důvodem často je, že dodržování pouček je v době klesajících trhů jaksi těžší a ne každý má dostatek disciplíny a důvěry v to, co dělá.
V současné době nikdo neví, jak se bude trh v roce 2008 vyvíjet. Skutečně si nemůžeme být jisti, zda jsme někde u čísla 6 našeho grafu nebo zda jsme již u desítky nebo dokonce čtrnáctky. My jsme však zatím nic neprodávali, právě naopak. Právě proto je důležité si znovu všechny poučky zopakovat a slíbit si, že i kdybych byl přes všechnu dosavadní bolest teprve někde u šestky, neprovedu „akci 11". Pokud si nejsem jistý, měl bych si určitě připravit „plán B" podle vlastního uvážení.
Závěrem bych Vás rád ubezpečil, že dnes v žádném případě není čas na paniku. Náš „býčí" optimismus ohledně námi doporučovaných společností je zcela na místě. Není důsledkem obecné víry v „konečné přežití", ale produktem intenzivního studia skvělých společností, které nám v dlouhodobém horizontu přinesou zhodnocení našich prostředků. A to i přesto, že momentálně se tak mnohdy ani trochu nejeví.
Mnoho investorských úspěchů Vám všem přeje
SNSeaboy
Vloženo: 14/01/08
